Reação do mercado ao anúncio do pagamento de dividendos: o que explicam as teorias da sinalização e do fluxo de caixa livre?

Sandriele  Leite Mota; Fagunes  Ferreira de Moura; Orleans Silva Martins

doi:10.4025/enfoque.v42i2.57458

Sandriele Leite Mota Universidade Federal da Paraíba https://orcid.org/0009-0006-0679-4114
Fagunes Ferreira de Moura Universidade Federal da Paraíba https://orcid.org/0000-0001-6007-4405
Orleans Silva Martins Universidade Federal da Paraíba https://orcid.org/0000-0002-4966-0347

DOI: https://doi.org/10.4025/enfoque.v42i2.57458

Palavras-chave: Dividendos; Teoria da Sinalização; Teoria do Fluxo de Caixa Livre.

Resumo

Este estudo analisou o efeito do anúncio do pagamento de dividendos sobre o preço das ações das empresas listadas na Brasil, Bolsa e Balcão (B3) entre os anos de 1997 e 2017. Foram analisados 750 anúncios de pagamento de dividendos de 53 empresas, por meio de um estudo de eventos que buscou identificar a existência de retornos anormais acumulados (𝐶𝐴𝑅𝑠) em torno das datas dos anúncios. Seus resultados revelam retornos anormais nos 2 dias que sucederam essas datas, indicando que eles são relevantes ao mercado brasileiro, sugerindo que a política de dividendos é um fator estratégico importante para essas empresas, pois podem influenciar os preços de suas ações. Assim, as principais contribuições consistem na verificação de que as empresas podem utilizar o momento do anúncio de dividendos para afetar positivamente os seus valores de mercado. Sob o prisma das teorias da Sinalização e do Fluxo de Caixa Livre, no Brasil não foi possível verificar os pressupostos de Lang e Litzenberger (1989) de que os retornos seriam maiores em empresas com excessos de investimentos, em resposta ao anúncio do pagamento de dividendos, e que os investidores antecipam o anúncio para empresas maximizadoras de valor. Esses achados são úteis ao fomentar evidências sobre a relevância da política de dividendos no auxílio à tomada de decisões de investimento, especialmente ao identificar retornos anormais em torno das datas dos anúncios de pagamento, demonstrando que eles sinalizam ao mercado uma boa notícia sobre o desempenho das empresas.

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Biografia do Autor

Sandriele Leite Mota, Universidade Federal da Paraíba

Mestre em Ciências Contábeis pela UFPB
Universidade Federal da Paraíba

Fagunes Ferreira de Moura, Universidade Federal da Paraíba

Doutorando em Administração pela UFPB
Universidade Federal da Paraíba

Orleans Silva Martins, Universidade Federal da Paraíba

Doutor em Ciências Contábeis pela UnB/UFPB/UFPI
Universidade Federal da Paraíba

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