Relações entre controle acionário e remuneração de executivos

Abstract

Este artigo buscou analisar se o controle acionário poderia ser um fator determinante da remuneração dos executivos. O estudo justifica-se pela carência de pesquisas que tentem analisar o controle acionário como variável que auxilia a explicar o nível de remuneração de executivos no Brasil. A
amostra de pesquisa foi composta por 144 empresas listadas na BM&FBOVESPA nos anos de 2011, 2012 e 2013. Os dados sobre desempenho organizacional e controle acionário foram coletados do banco de dados Economática®. Para o desenvolvimento da pesquisa testou-se o controle acionário percentualmente e através da criação de grupos para classificar as empresas em função do grau de
concentração do controle. Os resultados mostram que o controle acionário possui relação negativa e estatisticamente significativa com a remuneração. Os indicadores atrelados ao lucro contábil foram significantes (ROE e lucro por ação), assim como o EBITDA. Por outro lado, não se identificou relação
significante para a variável Dividendos por Ação. Concluiu-se que a definição de variáveis para elaboração da fórmula de remuneração dos executivos é impactada por conflitos de agência que podem restringir a escolha dos indicadores, e que empresas com controle mais disperso remuneram
melhor seus executivos.