A dinâmica lead-lag entre lucros contábeis e retornos acionários

Abstract

O objetivo do trabalho é identificar a dinâmica lead-lag da relação entre lucro líquido e retorno acionário das empresas brasileiras de capital aberto. Testaram-se três hipóteses: a relação lucro-retorno das empresas brasileiras de capital aberto é dinâmica – distribuída ao longo do tempo; o mercado se antecipa à formação do lucro líquido do exercício precificando as ações ao longo do
exercício, de modo que os retornos lideram o lucro; o mercado se antecipa à divulgação do lucro e continua ajustando a precificação das ações no período entre o término do exercício e a divulgação do lucro líquido. A metodologia adotou a regressão reversa e dados em painel. A partir de janeiro do ano
corrente os retornos acionários já refletem as informações a respeito do lucro do próprio exercício corrente, corroborando que a relação lucros-retornos é distribuída no tempo. Os retornos associados aos meses de agosto, setembro, outubro e dezembro, entretanto, não se mostraram significantes. Isso
se deve, possivelmente, ao fato de as informações transmitidas pelas empresas nesses meses não terem sido consideradas suficientemente relevantes para alterar os preços das ações. Os resultados evidenciaram que a relação lucro-retorno é dinâmica e o mercado se antecipa à formação do lucro
precificando as ações ao longo do exercício, todavia continua as ajustando após o término do exercício.