Política de Distribuição de Dividendos: uma análise dos fatores relacionados ao pagamento de dividendos e do payout incremental pelas empresas brasileiras

Abstract

Este estudo tem como objetivo investigar os fatores relacionados ao pagamento de dividendos e de payout incremental das empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBovespa) no período de 2002 a 2013. A amostra final foi composta por uma diversidade de 287 empresas. Os dados foram organizados em painel desbalanceado e foram realizadas regressões logit com efeitos aleatórios. Quanto ao pagamento, ou não, de dividendos os resultados direcionam que empresas mais rentáveis, com maior oportunidade de crescimento, mais maduras, mais antigas e com maior proporção de caixa têm maior probabilidade de distribuir dividendos, e que empresas mais endividadas têm menor probabilidade de pagá-los. Das empresas que distribuíram dividendos, as que apresentam maior rentabilidade, maior proporção de caixa, cujo acionista majoritário possui maior percentual de ações ordinárias e as pertencentes a níveis diferenciados de governança corporativa têm maior probabilidade de distribuir payout incremental, e as empresas com maiores oportunidades de crescimento têm menor probabilidade de distribuir payout incremental. Nesse contexto, sugere-se o indicativo de pagamento de payout incremental com o objetivo de redução do conflito de agência, haja vista que três das variáveis significativas são direcionadas a este aspecto, concentração acionária de ações ordinárias, pertença a níveis diferenciados de governança corporativa e proporção de caixa.