Determinants of share repurchases: evidences in the brazilian market from 2011 to 2018

DOI: https://doi.org/10.4025/enfoque.v40i1.48664
Keywords: Share Repurchase; Signaling; Free Cash Flows; Dividends; Capital Structure.

Abstract

This paper aims to evaluate the determinants of open market share repurchases conducted by companies listed on B3, as well as to evaluate if there were differences in the volume and/or probability of repurchases during the Brazilian economic crisis. The reasons for repurchases investigated were adjustment of the capital structure, reduction of free cash flows, replacement of dividends, dividend complementation and signaling of undervalued shares. This paper contributes to the literature by including the complementation of dividends among the potential determinants of share repurchases, which was not considered in some previous studies in the context of the Brazilian market. Data for the period from March 2011 to June 2018 were analyzed. It was used random effect models and Tobit models to test hypotheses regarding the reasons for share repurchases. The results evidenced that repurchases were complementary to dividends in the distribution of profits to shareholders. Furthermore, it suggests that there were no substantial differences in the volume and/or probability of repurchases during the Brazilian economic crisis.

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Author Biographies

Daniel Penido Amorim, Universidade Federal de Minas Gerais

Possui graduação em Economia pelo Centro Universitário UNA, selecionado com bolsa integral pelo PROUNI e premiado por mérito acadêmico ao concluir o curso. Dispõe de especialização em Finanças pela Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG). Atualmente, cursa o mestrado em Administração / Finanças da UFMG, com bolsa de pesquisa da CAPES. Também cursou as disciplinas Econometria I e Análise de Dados em Painel do mestrado / doutorado em Economia da UFMG. Iniciou a carreira acadêmica durante a graduação como estagiário de pesquisa, monitor das disciplinas de Introdução à Economia, Microeconomia e Macroeconomia, bem como bolsista de iniciação científica. Durante a especialização, atuou no desenvolvimento de pesquisas em Economia da Saúde. Em 2014, trabalhou no departamento de riscos financeiros do Banco Bonsucesso, provendo análises sobre a exposição ao risco de mercado do portfólio da instituição financeira e gerando demonstrativos de risco enviados ao Banco Central. Entre 2015 e 2018, trabalhou na Fundação Dom Cabral (FDC), desenvolvendo artigos científicos e relatórios de pesquisa encomendados por organizações. Na FDC, foi coautor do maior estudo econômico sobre o Setor Audiovisual já realizado no Brasil. Desde 2017, atua como pesquisador / membro do Grupo de Organização Industrial Empírica do Instituto de Economia da Universidade Federal do Rio de Janeiro (IE/UFRJ). Tem expertise em análise de dados e geração de informações sobre setores econômicos, competição entre empresas, finanças corporativas e mercados financeiros. Dispõe de experiência em análises econométricas utilizando dos softwares R, EViews, Stata e outros. Seus estudos recentes envolvem métodos econométricos para dados em painel ou para séries temporais aplicados aos campos de Economia Financeira, Economia da Saúde e Organização Industrial Empírica.

Marcos Antônio de Camargos, Universidade Federal de Minas Gerais e Faculdade IBMEC de Minas Gerais

Doutor e Mestre em Administração pelo CEPEAD-UFMG, Especialista em Gestão Estratégica de Finanças e Graduado em Administração pela Universidade Federal de Minas Gerais. Possui experiência de mais de dez anos como docente de cursos de graduação e pós-graduação (stricto e lato sensu), lecionando disciplinas da área de Finanças. Foi coordenador do curso de Gestão Estratégica de Finanças Empresariais (pós-graduação) e de Administração (graduação) do Centro Universitário de Belo Horizonte (UNI-BH). Atualmente é pesquisador e professor adjunto da Faculdade IBMEC de Minas Gerais (IBMEC-MG) e do Departamento de Ciências Administrativas (CAD) e do Centro de Pós-Graduação e Pesquisas em Administração (CEPEAD) da Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG). Temas de interesse: finanças corporativas, fusões e aquisições, governança corporativa, análise de investimento, mercado de capitais e ensino e pesquisa em Administração. Autor do livro "Matemática financeira aplicada a produtos financeiros e à análise de investimentos: Uso da Calculadora HP-12C" (Saraiva, 2013).

Ingrid Alencar Medrado, Universidade Federal de Minas Gerais

Graduada em Controladoria em Finaças pela Universidade Federal de Minas Gerais, cursando MBA em Mercado de Capitais e Derivativos na PUC Minas. Assessorade Investimentos na Toro Investimentos.

Published
2020-11-20
How to Cite
Amorim, D. P., Camargos, M. A. de, & Medrado, I. A. (2020). Determinants of share repurchases: evidences in the brazilian market from 2011 to 2018. Enfoque: Reflexão Contábil, 40(1), 155-169. https://doi.org/10.4025/enfoque.v40i1.48664
Issue
Vol 40 No 1 (2021): Enf.: Ref. Cont.
Section
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